市場觀點(diǎn)：內(nèi)外偏好共振，市場有望震蕩上行

7月市場維持震蕩、月末受政治局會(huì)議提振小幅收漲，泛TMT全線步入調(diào)整，部分順周期品種有所演繹。展望8月，隨著國內(nèi)外重要會(huì)議的落地，整體定調(diào)共同提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比繼續(xù)弱勢修復(fù)，貨幣政策保持積極不變，有降準(zhǔn)降息的概率。因此A股所面臨的整體環(huán)境較7月有所優(yōu)化，預(yù)計(jì)8月市場有望演繹整體震蕩且中樞有所抬升的走勢。8月行情或呈現(xiàn)弱勢上漲的情形，一方面內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好、經(jīng)濟(jì)環(huán)比勢頭邊際改善都呈現(xiàn)支撐，但行情更加堅(jiān)實(shí)的反彈上漲需要有力度的宏觀政策不斷落地證實(shí)，或宏觀經(jīng)濟(jì)基本面給予更加積極的回饋。

中央政治局會(huì)議定調(diào)略超預(yù)期，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息概率下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好內(nèi)外共振向好。中央政治局會(huì)議政策總體基調(diào)以穩(wěn)為主，但對當(dāng)前市場關(guān)注的幾個(gè)重點(diǎn)問題均予以偏積極回應(yīng)，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)的表述有利于提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議如預(yù)期加息25BP，雖然未給出未來加息路徑確切指引，但我們傾向認(rèn)為本輪加息周期已經(jīng)結(jié)束，疊加對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂基本緩釋，外部風(fēng)險(xiǎn)偏好有力提振。

【資料圖】

經(jīng)濟(jì)環(huán)比延續(xù)弱修復(fù)。6月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善，7月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)環(huán)比延續(xù)弱修復(fù)。預(yù)計(jì)7月社零同比6%，固投累計(jì)同比3.5%，出口同比-12%，CPI同比-0.2%，PPI同比-4.3%。

貨幣延續(xù)偏寬松，降準(zhǔn)存概率，關(guān)注降息可能性?？紤]穩(wěn)增長壓力、三季度地方政府專項(xiàng)集中發(fā)行使用以及到期MLF量明顯提升，央行降準(zhǔn)概率進(jìn)一步提升。此外后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注針對房貸利率的結(jié)構(gòu)性壓降政策等。長端利率預(yù)計(jì)仍將在2.6%附近波動(dòng)，人民幣匯率貶值階段性緩解，北向資金有望重回流入。

行業(yè)配置：沿政策預(yù)期與基本面改善方向和估值仍有抬升潛力的泛TMT結(jié)構(gòu)性尋找機(jī)會(huì)

內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好共振下，8月A股有望延續(xù)反彈，但這種反彈可能仍是以弱勢幅度為主，更堅(jiān)實(shí)的反彈需要政策落地力度證實(shí)或者經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)更積極的反饋。行業(yè)配置上，立足短期市場預(yù)期所在和中長期主線機(jī)會(huì)展開，短期市場預(yù)期所在即為政策發(fā)力方向或基本面景氣改善方向，中長期主線機(jī)會(huì)即為前期已經(jīng)明顯回落消化的泛TMT行情，但需要更加精選結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體地，

（1）基本面預(yù)期改善或景氣向好，包括：①前期預(yù)期極度悲觀導(dǎo)致超跌，且業(yè)績證實(shí)超預(yù)期提振基本面信心的食品飲料；②近期景氣持續(xù)改善的基礎(chǔ)化工；③業(yè)績有望迎來觸底疊加政策改善預(yù)期的醫(yī)藥生物。

（2）本輪AI人工智能主線行情下仍有估值抬升潛力的，同時(shí)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期有望見底，近期行情已經(jīng)較大調(diào)整后更具備配置價(jià)值的通信和電子。

風(fēng)險(xiǎn)提示

美國加息預(yù)期強(qiáng)化超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。

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