北京時(shí)間，8月30日晚，美國(guó)8月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)新增（俗稱“小非農(nóng)”）17.7萬人，不及預(yù)期的19.5萬人，也遠(yuǎn)低于7月份的32.4萬人。

同日，美國(guó)還有一系列重磅數(shù)據(jù)發(fā)布，美國(guó)第二季度實(shí)際GDP年化季率修正值 2.1%，預(yù)期2.40%，前值2.40%。二季度美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，較初值下修0.2%。二季度PCE物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比增長(zhǎng)2.5%，較初值下修0.1%。二季度核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比修正值 3.7%，預(yù)期 3.8%，前值 3.8%。

此前一天，美國(guó)勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份每個(gè)失業(yè)者對(duì)應(yīng)著1.51個(gè)職位空缺，這是自2021年9月以來的最低比例，而6月份為1.54個(gè)。

(資料圖片)

種種數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)9月份繼續(xù)加息的可能性大大降低了，美股三大指數(shù)均有收漲，其中道指收漲0.11%，納指收漲0.54%，標(biāo)普收漲0.38%。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)也傳來了降息的聲音。

小非農(nóng)不及預(yù)期，9月加息大概率暫停

自7月美聯(lián)儲(chǔ)加息后，對(duì)于9月是否加息并未做出明確表態(tài)，而是“一切交給數(shù)據(jù)”，因此對(duì)美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持密切關(guān)注，將有助于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的把握，其中小非農(nóng)數(shù)據(jù)是需要關(guān)注的核心數(shù)據(jù)之一。

“非農(nóng)”是指就業(yè)人數(shù)中排除農(nóng)業(yè)部門，個(gè)體戶和非盈利機(jī)構(gòu)雇員后的就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，基本能反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際就業(yè)和經(jīng)濟(jì)情況。

非農(nóng)數(shù)據(jù)分為大非農(nóng)和小非農(nóng)兩種，其中大非農(nóng)是由美國(guó)勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布，而小非農(nóng)是由美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司（簡(jiǎn)稱ADP）發(fā)布的私營(yíng)部門非農(nóng)數(shù)據(jù)。

大非農(nóng)與小非農(nóng)的區(qū)別主要是大非農(nóng)是全美所有行業(yè)的統(tǒng)計(jì)，而小非農(nóng)主要是私營(yíng)部門的非農(nóng)數(shù)據(jù)，二者數(shù)據(jù)上差別不會(huì)很大，小非農(nóng)會(huì)比大非農(nóng)提前兩日公布。

非農(nóng)數(shù)據(jù)能夠客觀反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況，從而反映出美元走向，同時(shí)對(duì)貴金屬、非美元貨幣都有較大影響，也是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的重要參考指標(biāo)。

7月，美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)新增32.4萬人，預(yù)期增18.9萬人，大幅超預(yù)期的就業(yè)人數(shù)也讓市場(chǎng)改變了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，同時(shí)也增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，8月，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一路攀升，一度升破4.36%，與此同時(shí)，美股、黃金等市場(chǎng)也均有不同幅度的下跌。

上周全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾依舊是“鷹派”發(fā)言，警告通脹“依舊過高”，表示“如果適宜，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備繼續(xù)加息”，但本周，市場(chǎng)似乎并沒有被這一“鷹派”言論嚇到，尤其是8月數(shù)據(jù)的陸續(xù)出爐。

8月，美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)17.7萬人，較7月大幅下滑，且不及預(yù)期的19.5萬人，從具體行業(yè)來看，8月制造業(yè)就業(yè)人數(shù)增加1.2萬人，結(jié)束了連續(xù)裁員的趨勢(shì)，7月減少3.6萬人；8月建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)增加0.6萬人，7月增加0.9萬人；8月貿(mào)易/運(yùn)輸/公用事業(yè)就業(yè)人數(shù)增加4.5萬人，7月增加3萬人。

從規(guī)模上看，絕大部分新增就業(yè)崗位已從上月員工少于50人的小企業(yè)轉(zhuǎn)向，中、大型企業(yè)，小企業(yè)僅新增1.8萬個(gè)崗位，而50-500人的中型公司，新增7.9萬個(gè)工作崗位，而擁有超過500名員工的大型企業(yè)公司崗位數(shù)量增加了8.3萬個(gè)。

ADP公司在解釋8月就業(yè)增長(zhǎng)明顯放緩時(shí)表示，這主要是受休閑和酒店業(yè)的拖累，在經(jīng)歷了數(shù)月的強(qiáng)勁招聘后，酒店、餐館這個(gè)行業(yè)的雇主8月份創(chuàng)造的就業(yè)崗位降至3萬個(gè)。

隨著新增就業(yè)人數(shù)的減少，8月份薪資增長(zhǎng)也在繼續(xù)放緩，就業(yè)人員的工資同比增長(zhǎng)5.9%，是自2021年10月以來的最慢增長(zhǎng)。對(duì)于換工作的人來說，工資增長(zhǎng)也有所放緩，降至9.5%。所有50個(gè)州和華盛頓特區(qū)首次出現(xiàn)了工資增長(zhǎng)放緩的情況。

ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson表示，本月的數(shù)據(jù)與疫情前創(chuàng)造就業(yè)的速度一致。在經(jīng)歷了兩年與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的特殊增長(zhǎng)之后，隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響逐漸消退，薪資和就業(yè)朝著更可持續(xù)的增長(zhǎng)發(fā)展。

8月勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息信心轉(zhuǎn)弱，CME FedWatch工具顯示，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在下個(gè)月的會(huì)議上保持不變的可能性為87%，不過，預(yù)計(jì)11月再次暫停加息的可能性為53%，而在職位空缺數(shù)據(jù)公布前為38%。

此外，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注有所抬頭。參考美聯(lián)儲(chǔ)未來政策會(huì)議的掉期合約利率反映出，第一次降息將從明年7月提前至6月，預(yù)計(jì)到明年12月將降息約110個(gè)基點(diǎn)，而周一收盤時(shí)的預(yù)期為降息95個(gè)基點(diǎn)。

加息預(yù)期減弱，9月國(guó)內(nèi)迎來降息窗口

4月以來，美元走強(qiáng)，人民幣匯率持續(xù)貶值，8月一度突破7.3，保持匯率穩(wěn)定是7月政治局會(huì)議提出的下半年經(jīng)濟(jì)工作的一個(gè)重要目標(biāo)，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又需要一個(gè)低利率的環(huán)境，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、匯率穩(wěn)定兩個(gè)目標(biāo)，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的背景下，是非常困難的，而隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的轉(zhuǎn)弱，也為央行的降息打開了操作窗口。

據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，新一輪存款利率下調(diào)即將落地，有銀行已在內(nèi)部發(fā)布了相關(guān)通知。幅度方面，存款期限越長(zhǎng)下調(diào)幅度越大，且3年期、5年期下調(diào)幅度或高于上一輪。上一輪3年期、5年期存款掛牌利率均下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。目前主要商業(yè)銀行1年期、2年期、3年期、5年期存款掛牌利率分別為1.65%、2.05%、2.45%、2.50%，實(shí)際存款利率可在此基礎(chǔ)上加點(diǎn)。

2022年以來，1年期和5年期的LPR利率已經(jīng)下調(diào)了3次，其中今年就下調(diào)了兩次一年期的短期貸款利率，房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟，也讓下調(diào)存量房貸款利率的呼聲很高，這給依靠存貸差獲益的銀行來說，壓力較大，調(diào)整存款利率也是情理之中。

不過，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，后續(xù)國(guó)內(nèi)大幅降息的概率不大，其中，中泰證券李迅雷表示，我們現(xiàn)在要避免人民幣貶值幅度過快過大，所以下半年大幅降息的可能性并不大，但是人民幣匯率的適度貶值有利于提高出口競(jìng)爭(zhēng)力和增加就業(yè)。

美國(guó)各項(xiàng)數(shù)據(jù)均支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月不加息，那么對(duì)于人行來說，這是一個(gè)難得的降息窗口，降息對(duì)當(dāng)下低迷的資本市場(chǎng)無疑是一個(gè)利好。

（本文首發(fā)于鈦媒體App，作者｜劉洋雪）

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